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2020-07-29 16:48:59   来源:http://www.lukunding.com.cn   【

  中新经纬客户端7月21日电 题:《曹凤岐:发展高端资本市场,为实体经济服务》

  作者 曹凤岐(北京大学光华管理学院教授)

  新冠肺热疫情暴发以来,中国采取了大量短期的答急政策防控疫情影响,现在已经取得了阶段性胜利。疫情懈弛后,答当足够发挥资本市场在激发市场活力等方面的主要价值,缩短市场主体对银走信贷等间接融资的倚赖,徐徐转折为以直接融资为主、间接融资为辅的市场组织,更好地推动中国经济中永远发展。

  扩大直接融资四周,优化资本市场组织

  现在,中国已经形成了多层次的资本市场系统。最先,股票市场已有主板、中幼板、科创板、创业板、新三板等营业市场。其次,债券市场,如企业债、公司债等市场得到了长足发展。再次,投资基金市场发展敏捷,尤其是证券投资基金市场(公募基金),阳光私募基金异军突首。私募股权基金、创投基金、产业投资基金、网络股权多筹等股权市场也发展迅猛,衍生工具市场也得到了较快发展。总体而言,多层次的资本市场系统为足够调动资本市场在经济发展中的积极作用奠定了卓异的基础。

  另一方面,中国资本市场四周仍有待进一步扩大,市场组织存在进一步完善的空间。中国多年来均以间接融资为主,现在超70%的融资为银走信贷,造成了企业欠债过多、杠杆率偏高,以及投资效果较矮、产能过剩等形象,进一步添重了融资难、融资贵等题目。中国人民银走数据表现,2019年中国社会融资四周添量累计达到25.58万亿元,其中,对实体经济发放的人民币贷款增补了16.88万亿元500彩票新网站,占比达到66%;企业债券净融资为3.24万亿元500彩票新网站,占12.7%;当局债券净融资为4.72万亿元500彩票新网站,占18.5%;非金融企业境内股票融资为3479亿元,占1.4%。在较长一段时期内,中国所以银走融资为主的间接融资系统,与之相对,资本市场基本上属于市场直接融资,现在中国直接融资市场占比仅有14.1%(股票 债券),存在较大挑起飞间。此外,为防控疫情影响,今年中国出台了大量政策声援当局融资、银走融资等间接融资发展,进一步推动直接融资市场的快速发展。所以,从永远来望,中国仍需大幅挑高直接融资的市场占比,雄厚企业融资手段,降矮企业融资成本,减轻债务和利息义务。

  强化股权融资力度,打破中幼企业融资逆境

  为进一步借助资本市场缓解中幼微企业融资难题,能够进一步添大股权融资声援力度,优化资本市场组织。现在,中国的企业中,98%为中幼企业、微型企业。然而,中幼微企业的银走信贷融资之路照样存在必定难度,主要因为是商业银走必须考虑收回本息的风险与难度,所以更有意愿贷款给成熟企业和成熟走业,降矮信贷风险,确保能够按期收回本息。传统金融机构对中幼微企业贷款的高门槛,也导致中国中幼企业融资难、融资贵题目照样比较清晰。

  股权融资对解决中幼微企业融资难题具有主要价值,在增补上市公司数目、降矮企业直接融资难度的同时,也必要企业雄厚股权融资方法,大力发展主板、科创板、创业板、中幼板、风险投资、创投基金、私募基金、网络股权多筹及其他私募股权融资等,打造高效、完善、多元的资本市场,为企业,尤其是中幼企业的永远发展挑供兴旺的资金声援。

  此外,资本市场也能够经历上市公司重组并购等手段实现资产迁移,以及优化和有效配置,从而促进人民币国际化,助力“一带沿路”倡议。在对外投资的过程中,除债务投资外,还能够对“一带沿路”沿线国家进走股权投资,协助有关国家解决基础设施建设等题目。

  发展高端资本市场,打造优质资产管理市场

  除完善股权投资机制外,也答尽快打造高端资本市场,将资本市场发展为财富管理市场。较长历史时期内,中国资本市场主要发挥企业融资作用,能否为幼我投资者带来相符理利润,存在较大不确定性。同时,中国资产管理走业主要服务于高净值人群,这片面人群的数目安详在全球第二,展望近几年仍将以8%旁边的复相符添长率快速增补。

  为升迁资本市场的“投资”功能,为幼我投资者带来相符理利润,提出大力发展人群遮盖更详细、多元的资产管理市场,即对幼我投资者而言的财富管理或理财管理市场。经历发展委托代理投资营业,挑高居民购买机构投资者金融工具的比例,“让专科的人做专科的事”,居民从直接投资者转折为间接投资者,降矮直接参与营业的各类风险,获得财富添值利润。

  改革盛开四十年来,相等一片面国民已经积累了较多财富,迫切必要雄厚资产配置的栽类和渠道。随着居民净资产大幅增补以及理财认识升迁,居民资产配置经历了现金添存款、实物添存款、实物添各栽金融资产等阶段,能够意料,金融资产配置添速的拐点正在到来,居民资产配置将徐徐进入理财管理阶段,表现多元化、证券化的发展趋势。然而,现在的资本市场不光存在投、融资功能之间的不屈衡,也存在居民金融资产配置的不均衡等题目,除了实物资产外,金融资产单一化,主要是存款,少片面人直接购买股票。所以,资本市场组织亟需优化和完善,降矮居民金融资产配置难度及风险的降矮,升迁居民金融资产持有比例和手段,助力资产配置从矮风险、矮利润向中风险、安详利润过渡。

  现在,一些外资银走均在国内开设了幼我理财部,中国各大商业银走也不息开办理财子公司,初步实现了资产管理的卓异开局,有机会转折幼我投资者为主的投资格局,推动资产管理、财富管理走业的快速发展。中国答大力发展投资理财市场,为投资者挑供更多的投资渠道,为资本市场挑供安详的资金来源。基本路径是幼我投资者经历投资各栽理财产品(包括公募基金),而机构投资者代为理财管理(资产管理),再把本身管理的资金资产投入资本市场(也可直接投资于实业),终极能够打造出便捷高效的以资产管理为主的高端资本市场。随着机构投资者主导地位实在立,机构投资者必要更好地均衡利润与风险之间的有关,既要为投资者服务也要为融资者服务,不光要服务高净值人群,也要为差别收入程度的居民挑供相匹配的资产管理提出,在此基础上为企业筹措更多资金,激发资本市场永远发展活力。

  近年来,中国资产管理走业得到了长足发展。据前瞻产业钻研院发布的《中国资产管理走业市场前瞻与投资战略规划分析通知》统计数据表现,截至2018岁暮中国资产管理走业总四周约124.03万亿元。展望2020年,中国高净值人群与清淡家庭的可投资资产总额将别离达到97万亿元与102万亿元。随着资产管理新规和新《证券法》等法律法规的出台,中国资产管理市场会更添规范,资产管理市场将会进一步快速发展。

  陪同中国经济及金融市场的发展巨大,以及法律法规和监管系统的徐徐完善,资本市场投、融资效果将稳步升迁,对构建祥和社会的积极价值也将日好凸显。随着资本市场四周的日好扩大,财富管理、资产管理将成为幼我投资者参与营业的主要渠道,中国资本市场将从创新发展阶段向高端成熟阶段转型,国际影响力和竞争力也将快速升迁,徐徐在国际金融系统中发挥不能替代的关键作用。(中新经纬APP)

曹凤岐

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